Vermögensverwaltung

Vermögensverwaltung (auch englisch Asset Management) ist eine Finanzdienstleistung, die sich mit der Verwaltung von in Finanzinstrumenten angelegtem Vermögen befasst. Der Vermögensverwalter trifft dabei auch Anlageentscheidungen im eigenen Ermessen für seine Kunden. Der Begriff genießt in Deutschland keinen gesetzlichen Schutz und wird auch von unregulierten Finanzdienstleistern verwendet.

Allgemeines

Im Mittelpunkt dieses Geschäftsfeldes steht die Verwaltung bedeutender privater und institutioneller in- und ausländischer Finanzanlagevermögen (englisch Assets) verschiedener Risikoklassen (Aktien, Renten, Immobilien und Liquidität). Ziel der Vermögensverwaltung ist es dabei, das Vermögensportfolio des Kunden unter Berücksichtigung seiner spezifischen Risikosituation und -freudigkeit sowie seiner Lebensplanung zu optimieren.

Die bankaufsichtsrechtlich korrekte Bezeichnung der Dienstleistung lautet in Deutschland Finanzportfolioverwaltung (§ 1 Abs. 1a Nr. 3 KWG). Im Gegensatz zur Finanz- oder Anlageberatung werden bei der Vermögensverwaltung nicht nur Anlageratschläge (Beratung) erteilt, sondern Anlageentscheidungen auch eigenständig durch den Vermögensverwalter getroffen.

Im Jahr 2020 verwalteten die 500 größten Vermögensverwalten 119,5 Billionen US-Dollar an Vermögen (auch Assets under management, AUM) und damit 14,5% mehr als im vorrangigen Jahr. Der Großteil dieser Vermögensverwalter hat ihren Firmensitz in den Vereinigte Staaten (59,1% gemessen am AUM) und Europa (29,1%).

Die 20 größten Vermögensverwalter der Welt waren im Jahr 2020 gemessen am verwalteten Vermögen:

Rang	Name	Land	Verwaltetes Vermögen (Mrd. USD)
1	BlackRock	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	8677
2	Vanguard Group	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	7149
3	Fidelity Investments	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	3609
4	State Street Global Advisors	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	3467
5	Allianz Group	Deutschland Deutschland	2934
6	JP Morgan Chase	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	2716
7	Capital Group	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	2384
8	Bank of New York Mellon	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	2211
9	Goldman Sachs	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	2145
10	Amundi	Frankreich Frankreich	2126
11	Legal & General	Vereinigtes KonigreichFile:Flag of the United Kingdom.svg Vereinigtes Königreich	1736
12	Prudential Financial	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	1721
13	UBS	Schweiz Schweiz	1641
14	Franklin Templeton Investments	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	1498
15	Morgan Stanley	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	1475
16	T. Rowe Price	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	1471
17	Wells Fargo	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	1455
18	BNP Paribas	Frankreich Frankreich	1431
19	Northern Trust	Vereinigte Staaten Vereinigte Staaten	1405
20	Natixis Investment Managers	Frankreich Frankreich	1390

Weitere große Vermögensverwalter in deutschsprachigen Ländern sind:

Rang	Name	Land	Verwaltetes Vermögen (Mrd. USD)
29	Deutsche Bank	Deutschland Deutschland	969
56	Landesbank Baden-Württemberg	Deutschland Deutschland	550
57	Credit Suisse	Schweiz Schweiz	547
61	Union Investment (Teil von DZ Bank)	Deutschland Deutschland	474
65	MEAG (Teil von Munich Re)	Deutschland Deutschland	414
80	Swiss Life Asset Managers	Schweiz Schweiz	305
81	Zurich Financial Services	Schweiz Schweiz	303
82	DekaBank Group	Deutschland Deutschland	302
89	Pictet-Gruppe	Schweiz Schweiz	252

Vermögensverwaltung für Institutionelle

Institutionelle Anleger – beispielsweise Versicherungsgesellschaften, Pensionskassen, Stiftungen, karitative Einrichtungen und staatliche Institutionen – können Vermögensverwalter damit beauftragen, ihr Vermögen zu optimieren. Dazu werden Investmentstrategien erarbeitet und umgesetzt, die sich an den jeweiligen Risiko-/Renditevorgaben ausrichten.

Vermögensverwaltung für Private

Vermögensverwalter – viele davon Geschäftsbanken – bieten auch Privatpersonen ihre Dienste an. Sie verwalten das Kundenportfolio im Auftrag des Kunden. Anders als bei Fonds kann das Portfolio auf den persönlichen Bedarf und individuelle Kundenwünsche zugeschnitten werden.

In Deutschland gibt es etwa 700 bankenunabhängige Vermögensverwalter, die besondere Zulassungsvoraussetzungen erfüllen müssen und die im Verband unabhängiger Vermögensverwalter organisiert sind. Ein Vermögensverwalter verwaltet mit eigenem Entscheidungsspielraum. Zur Verwaltung gehört ein Reporting: Das regelmäßige Reporting (jeden Monat bzw. jedes Quartal) und das unverzügliche Reporting bei wesentlichen Änderungen (so genanntes Verlustschwellenreporting).

Wohlhabende Privatpersonen engagieren einen Vermögensverwalter beispielsweise, um die Zeit für die Betreuung des Vermögens oder für die Aneignung der nötigen finanziellen Allgemeinbildung einzusparen. Viele Vermögensverwalter fordern Mindestanlagesummen als Einstiegskriterium. Gängige Kategorien sind in diesem Zusammenhang high-net-worth individual (HNWI, z. B. mindestens 5 Millionen Euro) und Ultra high-net-worth individual (UHNW, z. B. mindestens 30 Millionen Euro).

Interessenkonflikte der Vermögensverwaltung

Bieten Banken Vermögensverwaltung an, so besteht die Gefahr von Interessenkonflikten: Zum Beispiel verdient die Bank beim Bestücken des Kundenportfolios mit eigenen Finanzprodukten sowohl an der Vermögensverwaltung als auch am Produkt. Unabhängige Vermögensverwalter beziehen teilweise Retrozessionen, welche denselben Effekt haben. Gegenmaßnahmen könnten Kostentransparenz und Kostengarantien sein, welche die maximalen Kosten begrenzen (Total Expense Ratio Warranty), oder eine Vereinbarung mit dem Vermögensverwalter, dass sämtliche Retrozessionen an den Kunden weitergereicht werden.

Zugang zu Vermögensverwaltung

Privatbanken und größere Retail-Banken bieten in der Regel Vermögensverwaltungsmandate an. Hoch personalisierte Dienstleistungen erbringen vor allem die unabhängigen Vermögensverwalter.

Verschiedene Internet-Plattformen bieten Zugang zu Vermögensverwaltung:

• In Deutschland informiert z. B. der Verband unabhängiger Vermögensverwalter Deutschland e. V. (VuV) über Vermögensverwalter.
• In der Schweiz listet u. a. der Verband Schweizerischer Vermögensverwalter, eine der Schweizer Selbstregulierungsorganisationen, seine Mitglieder auf.

In sogenannten Family-Offices erfolgt die Vermögensverwaltung besonders großer Vermögen.

Zulassungspflicht für Vermögensverwalter

Deutschland

Aufsichtsrechtlich ist zu unterscheiden zwischen der „echten Vermögensverwaltung“, nämlich der in § 1 Abs. 1a Nr. 3 KWG geregelten Finanzportfolioverwaltung, wonach „die Verwaltung einzelner in Finanzinstrumenten angelegter Vermögen für andere mit Entscheidungsspielraum“ der Erlaubnis der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) bedarf, und der „unechten Vermögensverwaltung“, die sich häufig als bloße Anlageberatung darstellt. Jedoch unterliegt die Anlageberatung der gleichen Zulassungspflicht wie die Vermögensverwaltung. Einzige Ausnahme ist gemäß § 2 Abs. 6 Satz 1 Nr. 8 KWG die Anlageberatung zu Publikums-Investmentfonds mit Vertriebszulassung. Der Gesetzgeber geht davon aus, dass die Regulierung der Fonds selbst bereits einen ausreichenden Schutz darstellt. Daher ist für diesen Spezialfall keine über die Regeln der Gewerbeordnung (§ 34f Abs. 1 Nr. 3 GewO) hinausgehende Zulassung erforderlich. Jedoch lauern dabei Fallstricke. Wenn z. B. im Rahmen der Beratung empfohlen wird, bestehende Wertpapierbestände zu verkaufen, die selbst keine entsprechenden Investmentfonds sind, und den Verkaufserlös in Investmentfonds anzulegen, so ist das von der Ausnahme nicht mehr gedeckt. Denn jeder Teil der Beratung muss gesondert betrachtet werden, und demnach erfüllte bereits die Verkaufsempfehlung den Tatbestand der zulassungspflichtigen Anlageberatung, unabhängig davon, dass sie im Zusammenhang mit einer zulassungsfreien Kaufempfehlung für einen Investmentfonds verbunden war.

Schweiz

In der Schweiz werden aufsichtsrechtlich gemäß Finanzinstitutsgesetz (FINIG) die Lizenz für Vermögensverwalter (VV) und die Lizenz für Vermögensverwalter von Kollektivvermögen (VKV) unterschieden. Für eine Lizenz eines VKV müssen gewisse Schwellenwerte überschritten werden. Er ist definiert als Verwalter von kollektiven Kapitalanlagen oder Vorsorgeeinrichtungen.

Ab 2023 wird für alle Vermögensverwalter und Trustees in der Schweiz eine Bewilligung der FINMA nach FINIG und FIDLEG (Verhaltensregeln für Finanzdienstleister) verlangt.

Literatur

• Klaus Spremann: Vermögensverwaltung, Gebundene Ausgabe: 445 Seiten, Oldenbourg (August 1999), ISBN 978-3-486-25258-3

Einzelnachweise

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